腾讯财报的“稳”，不是靠“节衣缩食”换来的

“腾讯和电商、新零售行业不同，电商及新零售行业 的GMV（成交总额）和收入增长，是非常依赖推广投入的，因此推广费用占比相对稳定，只有在节日大促时才会突然上升。”上述市场人士称，无论是腾讯对预算审批方式的改变，还是电商行业的稳定，其实都是符合各自领域特性、各自企业成长布局的理性行为。

所以，回到刚刚的问题，腾讯“节衣缩食”背后因为啥？这是因为营销的改变，是市场巨变的选择。

投资本是战略核心之一，腾讯价值不要只看净利润

对腾讯这艘巨无霸而言，财报中还有一个数字颇受人关注，那就是净利润与投资收益——上半年，腾讯的投资收益为151亿（第一季度110亿，第二季度40亿），上年同期为101亿，分别占到当期净利的29%和24%。

对此，一些人质疑称，腾讯投资收益在净利润中的占比，在报表中起了粉饰作用。

顾名思义，投资收益占比是指投资收益与各项收入的比例。“投资收益，本就是一个非常复杂的计算过程，一般普通用户根本搞不懂，简单来说，就是投资收益粉饰报表的说法，偷换的是GAAP概念，而腾讯也主动公布了Non-GAAP指标下的净利润，这才是分析师更看重的指标。”有市场证券分析师表示，美股和港股上市公司高管在讨论财报时，基本都是基于Non-GAAP来衡量，GAAP数据更像是交给证券交易委员会的存档而已。

这里首先要理清GAAP和Non-GAAP的差别，GAAP简单来说就是通用会计准则，接受的就是用GAAP来做账和出具财务报告。而Non-GAAP则指企业在GAAP基础上，在准则的规定下，剔除投资相关的收益或损失，为的是更好体现公司实际经营状况。

退一步讲，投资交易、投资的公司上市并非稳定可预期，单靠腾讯一家能控制的事，更谈不上提前管理。

另外，投资本是腾讯集团的核心战略之一，随着越来越多的被投公司上市，腾讯获得的投资收益自然水涨船高。所有腾讯的投资人，也都会分享胜利果实。

有相关数据统计，仅腾讯持股超过5%的公司，总市值加起来超过了5000亿美元——其实这不仅仅是腾讯收益，BAT等投资了大量科技企业的公司同样造获益，而且随着科创板开市，未来有望出现一个较长时间的回报期。

值得一提的是，根据长江商学院教授薛云奎的说法，账面的净利润表现并不能真正体现腾讯的价值，有相当一部分的股权投资价值，并未体现到腾讯的财报和股价里。

实际上，从腾讯未来布局来看，其实新的增长空间清晰可见。有业内人士称，金融科技与企业服务的快速增长，表明腾讯从社交到金融转型的巨大成功，未来金融是一个比广告、游戏更大的一个商业模式——目前微信和WeChat合并月活跃账户数达11.3亿的腾讯，正在切入一个比之前更大的领域。

在金融领域，腾讯动作频频。腾讯已先后拿下了第三方支付牌照、小贷、保险、银行、证券、保险代理、基金销售和征信牌照，除了信托、基金、金融租赁、期货、典当等少数不重要的牌照外，腾讯系主要金融牌照已经悉数拿到手上。

此外，贷款、理财、保险、支付等金融产品，在过往的几年中都陆续登陆到了微信平台首推金融业务。这次财报中也是披露了理财通的总客户资产达8000亿元。

这季财报游戏回暖的迹象不再复述，更值得关注的还有腾讯游戏在未来的表现，受递延收入的影响，Q2游戏复苏的收入表现更多地将会体现在Q3。

除此之外，腾讯与任天堂的合作尤其吸引人眼球，将在中国市场销售国行版Switch，并与任天堂旗下游戏公司宝可梦共同开发游戏软件，发力主机游戏。

此外，在硬件方面，腾讯还将与华硕、高通等企业进行合作，联合开发游戏手机。

另外，虽然说无论是长视频还是短视频，目前很难担起腾讯大象跳舞的重任。不过，内容产业的发力，却可以为腾讯带来更多的人均停留时间和更好的黏性。

而且，小程序、云业务的想象空间很大，理论上能触及各行各业，一旦与各行业需求更好结合，也会带来更多的高速发展空间。

（编辑：衡阳站长网）

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