翻盘之后，蔚来如何撑起“高估值”？

2020年，蔚来汽车的交付量有望接近5万，接近于特斯拉2015年的交付情况。对于许多一味看多蔚来的分析师而言，恐怕已经遗忘了当时的一些历史事实——彼时的特斯拉实现了22.8%的毛利率，已经占据了美国电动车市场45%的份额，拥有自建工厂，作为行业的引领者引导着全球汽车新能源化的潮流，开始了自己的全球化之旅。

但彼时特斯拉的市值，始终在500亿美金以下徘徊。

而目前蔚来汽车的市值已经突破600亿美金，对比2015年的特斯拉和2020年的蔚来汽车，蔚来汽车能够给予市场的想象力，明显不如当时的特斯拉。李斌与马斯克对于品牌的影响力孰高孰低，恐怕无需多言。

特斯拉的股价从2014年始终保持横盘，直至新能源化成为确定性逻辑，在2019年才开始暴涨，同时，这种行情的后期，还掺杂了软银等机构对于公司的做多看多助力。

而届时特斯拉的市销率仅为两倍，这意味着特斯拉花了5年的时间，才消化当时20多倍市销率带来的股价泡沫。

目前特斯拉的动态市销率为13.19，而蔚来的动态市销率为53.73，对于目前的蔚来而言，这是一个明显不足以支撑昂贵股价的基本面因素。

从短区间对蔚来的股价进行观察，很可能已经透支了未来短期的市场情绪，这也是目前股价陷入瓶颈的关键。要用多久时间来消化目前的估值泡沫，决定于蔚来的脚步能有多快。

03 小步快跑，蔚来加速

做的算好，但还不够，是对蔚来现阶段最好的解读。

蔚来的股价上涨，有很大一部分因素，源于蔚来能保持高增长。一旦停下脚步，蔚来的估值就有可能破碎第一个泡泡。

而且，从网传的蔚来与合肥政府的对赌协议来看，蔚来要在2025年达到1400亿人民币的年收入，完成这个目标，需要公司在未来5年每年保持60%的增长速度才能实现，身背着巨大压力的蔚来也不可能停下脚步。

蔚来在发布会上表示了对未来的规划，“我们预计在未来的第四季度将交付16500至17000辆汽车；一月份的产能会达到7500台，合肥工场扩建在2021年底将会完成，年产能可达30万；我们会在明年的后半年进入欧洲市场；技术核心是自动驾驶，行业领先的量产自动驾驶系统NT2.0正在加速研发中；即将发布第四代轿车车型，第五代车型也正在研发中。”

对比同为造车新势力的理想、小鹏，蔚来从交付数量、营收规模上已经取得了身位领先，在智能汽车的核心技术自动驾驶上，蔚来也在第一梯队站稳了脚跟，进行对特斯拉的持续追赶。

守正出奇，这很可能是蔚来下一阶段的关键词。

蔚来目前手握充足现金，在弹药充足、产品销量供不应求的情况下，扩大产能、加速研发、丰富SKU、做好产品，在此基础上，优化收入架构，增加多元化收入，产品出口海外，实现盈利，是在特斯拉和传统巨头的多重围剿下杀出重围的最大希望。

11月19日，合肥市人民政府发布了关于加快新能源汽车产业发展的实施意见，旨在加强新能源汽车供应链建设，创新“车电分离”等商业模式，提升品牌国际竞争力，培育行业领军企业。合肥政府作为蔚来汽车的高度绑定对象，已经为蔚来铺好前进的道路。

显然，拥有着高成长、确定性两个要素的新能源汽车制造商们，不仅背负了来自投资者的盈利要求，也在无形中背负着一个国家产业弯道超车的重任。

正如王兴在饭否上所说，“在正在到来的智能电动车时代，中国企业没有理由输”。这既是一句感性的表达，也是商业世界里的现实状况。

（编辑：衡阳站长网）

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