谁会“抛弃”良品铺子？

作者|韩小黄

来源|AI蓝媒汇（lanmeih001）

一纸公告，为上市一周年的良品铺子带来了不小的股价波动。

众所周知的原因，在于上周五发布的大股东减持公告，直接影响了市场的做多情绪。

2月26日，良品铺子发布了一份股东减持计划公告，预披露了公司第三大股东高瓴资本计划减持良品铺子不超过6%的股份。这一行为，迅速被部分投资人解读为禁售期满套现上岸，从而引发股价震荡。

投资人恐慌，良品铺子要被资本市场“抛弃”了吗?

答案显然是否定的，且不说高抛低吸是二级市场再正常不过的运作手段，无非是为了投资价值最大化，完全没有必要恐慌。

再从投资标的的内在价值审视，良品铺子的基本面没有发生任何重大变化，甚至稳中向好。 截至2020年前三季度的数据显示，良品铺子营业收入继续保持增长达55.29亿元，同比增长1.29%;归属于上市公司股东的净利润为2.64亿元。

从这两个角度来看，良品铺子的股价震荡或仅仅是阶段性波动，对基本盘不会产生较大冲击。

一句话，过度恐慌，大可不必。

禁售期满后大股东减持，这种动作确实对于投资人来说相对敏感。但后者必须清醒的一点在于，将这种行为与“没有信心”完全划上等号，是十分片面且不理智的想法。

资本逐利，投资的目的就是为了获利，高抛低吸，股东在一级市场进入，IPO后在二级市场减持获取资金收益，这对于投资人来说是再正常不过的市场行为。

况且，良品铺子作为零食赛道的优质标的，上市一年确实为投资人赚取了不小的收益。

即便是经历了较大的股价震荡，截至发稿时，良品铺子股价报59.11元/股，总市值达到237亿元，较上市以来翻了四倍。据了解，仅以高瓴资本为例，除去一级市场投入，其账面浮盈高达22.23亿元。

可见，良品铺子在二级市场的盈利能力，不容小觑。

从这方面来看，此时的减持，很大程度上并不意味着是对良品铺子的不看好，反之从高瓴资本一贯的操作风格来看，其对于看好且已经盈利的标的会采取高抛低吸的手法，根据当前时期的投资策略来做调仓操作，而此时发布预披露减持，也是为了便于后期能有更大的操作空间。

一个事实在于，同样在今年被高瓴资本介入的蔚来、理想、小鹏三大新造车热门板块，均在Q4被高瓴清仓，原因在于期间股价上涨过多，采用高抛低吸的策略锁定收益。

以蔚来为例，截至今日收盘的一年之内，蔚来股价攀升近十倍，巅峰期逼近1000亿美元市值。理想、小鹏的股价亦在一年之内翻倍，攀上市值巅峰。

股价达到高点时进行调仓，高抛以期利益最大化，是大部分投资人都会做出的选择，也是证券投资最核心的操作之一。 除非投资人在禁售期后持续密集地恶意减持，否则针对这样的正常行为表现出恐慌，跟风不看好，显然是不理智的投资行为。

在巴菲特的投资中，选好行业、好的公司后并不是马上买进。原因正在于再好的标的也怕价位高，因此投资人最先学会的一课就选择好的价格介入。

截至今日收盘，良品铺子PB值降至11.85，较历史数值降低。没人能否认，对投资人来说，现阶段的良品铺子会是一个介入的好机会。

事实也正是如此，截至目前，包括国泰君安、招商证券、天风证券等在内的大型投资机构对良品铺子的评级仍为持有。

据上证E互动平台披露的信息统计，公司在2020年接受了数百家机构的近千余名机构投资者的调研。即便受到疫情冲击，全年仍有近30余家券商机构发布60余篇公司研报，看好公司发展前景。

这其中一方面包含了对良品铺子本身内在价值的肯定，另一方面也处于对其所处的休闲食品赛道的整体看好。

于不变之中的相对变化，才是长期主义的核心密码。

既然被投资人普遍看好，也就意味着良品铺子内在价值存在一定程度上的过人之处。回顾上市一年以来的表现，直观的一点在于身处疫情中心的良品铺子在业绩上体现出了不俗的“抗打”能力。

数据说话。

2020年前三季度，良品铺子营业收入继续保持增长达55.29亿元，同比增长1.29%;归属于上市公司股东的净利润为2.64亿元，因疫情大环境影响，同比有所下滑，不过，下滑趋势减缓。

单独来看第三季度的成绩也算得上亮眼。

报告显示，2020年第三季度公司营业收入为19亿元，与去年同期持平，净利润为1.02亿元，同比有所下滑，但较前两季度下滑趋势明显放缓。

而这其中最值得关注的一点是就是1.02亿元的净利润。这个数字在普遍遇冷的行业中处于绝对优势，单项数字领跑同类型玩家1.3倍。

这其中最核心的一点就在于其及时的经营策略调整——全渠道布局平衡，线上线下均衡发展。

回顾去年2月的招股书，外界就可以清晰地看到从2016年开始，良品铺子就已经实现了线上与线下渠道的均衡发展，直至目前 ，二者在整体收入中的占比基本达到5:5分。

这种相对平衡的渠道分配，无疑提升了良品铺子的抗风险能力，使得其在疫情期间门店全部关停的情况下依然能够斩获不俗的战绩，并在疫后恢复中显现出快速反应能力。

财报显示，到2020年第三季度，良品铺子的线下销售已经逐步恢复至上年同期水平。根据计算，公司第三季度线下营收整体同比微降，除华中以外地区，营收同比大幅提升18％，随着后疫情阶段华中市场复工复产，华中也由一季度的下滑25.13％缩减为下滑14.80％。

这才是为什么良品铺子始终备受业内以及大型投资机构看好的原因。

天风证券食品饮料/商贸行业金牌分析师团队发布的相关研报称，良品铺子是高端休闲零食龙头企业，盈利能力稳步提升，渠道扩张仍有空间。

（编辑：衡阳站长网）

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